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前海母基金靳海涛谈“募资难”:应推动母基金建设,支持创投机构上市

admin 基金排行 2020-08-19 03:05:19 12 0

基金排名:前海母基金靳海涛谈“募资难”:应推动母基金建设,支持创投机构上市

图片来源:视觉中国

8月18日,深圳私募基金业协会成立大会暨前海财富论坛在前海举办,论坛上,前海母基金股权投资(深圳)有限公司董事长靳海涛发表演讲,讨论私募基金在财富管理领域的现状及前景。

靳海涛指出,私募行业发展目前还存在社会资本参与度不够、社会各方缺乏正确认知、行业亟待洗牌等现象。解决“募资难”问题,应推动母基金建设并支持创投机构上市;此外,建立活跃的PE二级市场交易场所将拓展退出渠道。展望未来前景,创投机构应加强产业赛道研究部署能力,并向早期化、大型化、专业化方向发展。

“抽象肯定 具体否定”的状态仍未扭转

谈及私募行业发展现状,靳海涛称,目前 “抽象肯定,具体否定”的状态仍未得到根本扭转,这表现在对VC、PE发挥作用的共识是有的,但是支持力度不够。

从募资数据上看,创投业“募资难”可见一斑。清科数据显示,2020年上半年,国内股权投资总金额为2669亿元,同比下降21.5%;投资企业数为2865家,同比下降32.7%。整体募资额约为4300亿元人民币,募资基金1069支,募资总额与去年同期相比下降29.5%。

值得注意的是,在募资总额中,国资的渗透率高达73.4%,这说明社会资本的参与度不足。参照国际经验,VC、PE的资金来源主要是养老金等保险资金和各种家族财富,而国内这方面资金并未成为主流,甚至渗透率只有2%~3%左右,大多还处于观望态度。

究其原因,靳海涛认为社会各方对VC、PE的商业本质还缺乏正确认识。VC、PE常被认为是“高风险、高收益”的投资途径,“实际上,每一个单一项目都可能是‘高风险、高收益’,但是交给合格的基金管理人,通过多个投资项目分散风险,就能实现‘低风险、中高收益’,特别是母基金,通过双层分散能够实现‘极低风险、中高收益’。我们缺乏这样的认识,因此看出合格投资人的建设还步履维艰。”靳海涛称。

一面是“募资难”,另一面却是股权投资收益收窄。受到近年来一级市场估值攀升、二级市场估值下降的影响,再加上一级市场投资对赌条款不断放松,创投企业盈利空间被压缩,而机构数量膨胀、鱼龙混杂,也意味着行业亟待洗牌。

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对此,靳海涛提出两条解决路径:其一,推动母基金建设,推动险资、家族财富公司以及政府资本先选择风险最小、收益可观的母基金进行部署,母基金也需要进行市场化、专业化的管理,以此解决合格投资人的问题;其二,呼吁支持创投机构上市,以此助推行业洗牌和净化。

减持限制办法仍需进一步修改

实际上,创投业寒冬中已显出阵阵春意,尤其是在退出渠道上逐步打破坚冰。从去年科创板诞生,到今年创业板推出注册制,资本市场的改革为VC、PE打上强心剂。

根据清科数据,今年上半年有168家中企上市,和去年同期相比增长了34.3%,科创板占据重要上市渠道;其中,VC和PE支持的企业有118家,占比70%,VC和PE对于上市公司的渗透率创造了历史新高。随着8月24日创业板注册制首批公司上市,退出渠道将变得更加顺畅。

靳海涛认为,虽然渠道逐步打通,但在减持限制办法上仍需进一步修改。“依据的唯一原则就是进入的时间,时间长可以少点限制,时间短就多限制一点。目前的限制措施还是过于严格、过于一刀切。”

此外,建立多层次资本市场一直是金融体制改革的题中之义,业界对PE二级市场的探索也从未停歇。“实际上,如此巨大的投资额都通过企业上市实现退出是不可能的,如果建立起一个活跃的PE二级市场交易场所,IPO不再是最重要的退出方式,便能真正实现VC、PE‘募、投、管、退’的良性循环。”靳海涛指出。

向早期化、大型化、专业化发展

对于私募行业未来的发展趋势,靳海涛特别强调了产业发展赛道的研究部署能力。他指出,后疫情时期要重点关注四个赛道:

一是弥补国家短板的产业,比如基础器件、操作系统、软件设备以及流行病防治等;

二是5G产业链,包括人工智能、大数据、工业互联网、虚拟现实、区块链等,可能发生超常规的发展;

三是消费升级,通过推出喜闻乐见的产品来弥补出口减少对经济发展数据萎缩的影响;

四是抗争去全球化中能力强的产业,一类是不断提高自身能力门槛的企业,另一类则是努力在国外完善供应链,真正进入世界产业大循环中去的企业。

靳海涛称,VC、PE的投资风格将向早期化、大型化、专业化方向发展。“早期化是指投资阶段不断前移,把钱更多投在初创和成长期的企业;大型化是联手办大事,把重大产业项目投出来;专业化是指,未来GP群里少量是核心能力特别强的综合类大型PE,大量的是只从事某一领域投资的小而美的管理机构。”

“我国产业发展的直接融资比重要达到60%,现在只有30%,还有一倍的空间,可见私募行业繁荣发展仍大可期待,也值得整个行业为之奋斗。”靳海涛表示。返回基金排名,查看更多

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