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基金排行 归母净利大减五成!苏交科拟易主 珠江实业“驰援”?

admin 基金新闻 2020-08-27 03:37:50 12 0

基金排行:归母净利大减五成!苏交科拟易主 珠江实业“驰援”?

今年上半年,苏交科实现营业收入21.93亿元,同比增长3.99%;实现归母净利润1.11亿元,同比减少49.61%;扣非后的归母净利润为1.24亿元,同比减少43.58%

《投资时报》研究员 王子西

热浪袭人的8月,对于苏交科集团股份有限公司(下称苏交科,300284.SZ)而言并不缺乏“热点”。

先是8月初,其披露半年报显示,2020年上半年实现营业总收入21.93亿元,同比增长3.99%,实现归母净利润1.11亿元,同比减少49.61%。在归母净利润近乎腰斩的同时,该公司半年度经营活动现金净流量、投资活动现金净流量、筹资活动现金净流量均录得负值。同时,49.01亿元应收账款占该公司总资产近四成,26.597亿元短期借款占总资产两成。

接着8月17日,该公司公告称,实控人符冠华、王军华(两人为一致行动人)拟通过协议转让方式向广州国资产业发展并购基金合伙企业(有限合伙)(下称广州国发基金)合计转让占公司总股本5%的股票。同时,该公司筹划向广州珠江实业集团(下称珠江实业集团)非公开发行约2.91亿股票。

4天后即8月21日晚间,苏交科再次公告称,符冠华、王军华与珠江实业集团、广州国发基金分别签署相关协议。协议生效并实施完成后,苏交科控股股东将由符冠华、王军华变更为珠江实业集团。同时,该公司已向珠江实业集团定增募集资金,用于大湾区区域研发中心项目、偿还银行借款及补充流动资金。

上半年增收不增利

上市八年的苏交科,是一家致力于为客户提供工程咨询一站式综合解决方案的公司,其主营业务包括工程咨询和工程承包,其中,工程咨询业务是该公司的核心业务,也是2020年上半年营业收入中的主要构成部分。

目前,苏交科业务领域涉及公路、市政、水运、铁路、城市轨道、环境、航空和水利、建筑、电力等行业,主要提供包括投融资、项目投资分析、规划咨询、勘察设计、施工监理、工程检测、项目管理、运营养护等全产业链服务。

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虽然苏交科中报称,一季度工程勘察、综合检测等现场作业业务及海外业务受疫情影响较大,二季度随着疫情得到控制公司业务有了有序恢复。但是,聚焦到中报数据,其业绩表现并不十分可观。

《投资时报》研究员注意到,今年上半年,苏交科实现营业收入21.93亿元,同比增长3.99%;实现归母净利润1.11亿元,同比减少49.61%;扣非后的归母净利润为1.24亿元,同比减少43.58%;基本每股收益0.1141元,同比减少49.62%。增收不增利成为苏交科上半年业绩的主基调。

而对苏交科来说,营收与归母净利润同比增速背离已不是第一次出现。据Wind数据显示,2017年上半年、2018年上半年及2019年上半年,苏交科营收分别为24.41亿元、29.79亿元、21.09亿元,同比变动幅度分别为99.41%、22.06%、-29.21%;归母净利润分别为1.52亿元、1.83亿元、2.20亿元,同比增速分别为20.54%、20.66%、20.32%。

可以看到,2017年上半年该公司营收与归母净利润变动虽同向增长,但是区间较大,而时至2019年上半年,营收与归母净利润同比增速则出现大幅度背离。只不过相较今年中报业绩,其2019年中期业绩是增利不增收。

苏交科近四年半年度营收及增长率情况(单位:亿元、%)

数据来源:wind

苏交科近四年半年度净利润及增长率情况(单位:亿元、%)

数据来源:wind

半年度经营性净现金流为负

作为建筑工程细分子行业龙头,苏交科在中报中表示,工程咨询是公司核心业务,该行业竞争激烈、集中度较低,行业内企业的市场份额均占比不高,呈现出“大行业、小企业”的特点。

《投资时报》研究员留意到,今年上半年,苏交科工程咨询业务营收为20.43亿元,较上年同期增长2.50%;此项业务毛利率为32.73%,同比减少5.56%。工程承包业务营收为1.50亿元,同比增长29.45%;该项业务毛利率为6.56%,同比增加10.77%。

占据收入大头的工程咨询业务营收微增、毛利率缩水,反映到公司整体盈利能力方面会是怎样的情况?

据Wind数据显示,2018年上半年、2019年上半年及2020年上半年,苏交科销售毛利率分别为27.75%、35.95%、30.94%;销售净利率为6.52%、10.74%、5.39%。反映到资产端,这三期半年度加权净资产收益率分别为4.83%、5.08%、2.29%,也就是说,2020年上半年其加权净资产收益率同比下降过半。

需要注意的是,今年上半年,苏交科经营活动现金净流量、投资活动现金净流量与筹资活动现金净流量均为负值,分别为-5.919亿元、-0.771亿元、-1.278亿元。不仅如此,查阅公司近三期半年度业绩数据,《投资时报》研究员注意到,除了筹资活动现金净流量在2017年上半年及2018年上半年为正值外,其经营活动现金净流量、投资活动现金净流量在近三期半年度财报中均为负值,前者分别为-4.69亿元、-6.54亿元、-6.45亿元;后者分别为-5.50亿元、-1.59亿元、-1.85亿元,或显示出该公司资金协调、支付能力并不强劲。

另外,截至今年6月末,该公司应收账款为49.01亿元,占总资产比重为37.04%;短期借款为26.597亿元,占总资产比重为20.10%;长期借款达2.89亿元,占总资产比重为2.18%。对比上年同期应收账款高达47.30亿元、占总资产39.31%的数据,可以看到,苏交科应收账款持续保持在高位。应收账款高企叠加短期偿债压力,苏交科对资金的需求可见一斑。

而就在半年度业绩发布后不久,该公司即传出实控人可能生变的消息。

8月21日晚间,苏交科发布公告称,符冠华、王军华与珠江实业集团及其一致行动人广州国发基金签署《合作框架协议》及附生效条件的《股份转让协议》。同时,该公司与珠江实业集团签署附生效条件的《股份认购协议》。按照上述协议,协议生效并实施完成后,苏交科的控股股东将由符冠华、王军华变更为珠江实业集团,而实控人变更为广州市国资委。

公告称,公司此次向珠江实业集团发行股票,在于引入较强实力的产业或资源合作方支持公司发展战略,且引入长期资金支持公司业务发展。本次发行股票数量约2.91亿股,不超过此次发行前公司总股数(9.71亿股)的30%,定增募集资金总额不超过约23.9亿元,珠江实业集团拟以现金认购。

扣除发行费用后,定增募集资金中的3850万元将用于公司大湾区区域研发中心项目;12亿元用于偿还银行借款,约11.51亿元用于补充流动资金。

苏交科主要财务数据同比变动情况(单位:元)

数据来源:公司中报

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