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基金排行 中报利润下挫27%!营收增速连降 同仁堂半年度管理费超净利润

admin 基金新闻 2020-09-08 13:01:18 13 0

基金排行:中报利润下挫27%!营收增速连降 同仁堂半年度管理费超净利润

在2020年上半年实现60.04亿元营收和4.80亿元净利润的背景下,同仁堂同期60.40亿元的存货以及6亿元的管理费用,就显得尤为醒目

《投资时报》研究员 王彦强

作为一家久负盛名的百年老字号企业,北京同仁堂股份有限公司(下称同仁堂,600085.SH)在2019年业绩开始下滑之后,2020年上半年亦难挽颓势。

据该公司近期发布的中报显示,2020年上半年,同仁堂实现营业收入60.04亿元,同比下滑16.11%;实现归母净利润4.80亿元,同比下滑27.28%。净资产收益率为5.12%。《投资时报》研究员注意到,这是同仁堂近十年来,首次出现中报利润增速下滑。

值得注意的是,2020年上半年,同仁堂存货金额为60.40亿元,是当期营收的1.01倍,但其存货周转天数为348.97天,同比增加43.83天。

与此同时,Wind数据显示,2020年上半年,同仁堂销售净利率为12.34%,较去年同期下滑2.73个百分点,创近五年中报业绩新低。且该公司2020年上半年的管理费为6亿元,占当期营收的10%。

事实上,同仁堂的营收增速已经连续下降五年,与之相对应的是管理费用和销售费用却在不断上涨。

截至2020年9月3日,同仁堂报收于31.9元/股,较其于今年8月10日创下的近一年高点下挫5.48%。

同仁堂近一年股价走势(元/股)

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数据来源:Wind

营收增速连降

同仁堂主营业务为生产和销售传统中成药,其常年生产的中成药超过400个品规,覆盖内科、外科、妇科、儿科等类别,拥有安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的多个经典药品。

2015年—2019年,同仁堂分别实现营业收入108.09亿元、120.91亿元、133.76亿元、142.09亿元和132.77亿元,同比增长11.59%、10.96%、10.63%、6.23%和-6.56%;归母净利润分别实现8.75亿元、9.33亿元、10.17亿元、11.34亿元和9.85亿元,同比增长分别达14.60%、6.59%、9.02%、11.49%和-13.12%。

从以上数据可以看出,同仁堂近五年来营收增速已持续下滑,归母净利润增速在小有起伏过后,最终趋同于营收增速,可以说整体表现不温不火。

而与营收增速下滑相对应的,则是不断上涨的管理费用。

Wind数据显示,2015年—2019年,同仁堂的管理费用分别为9.43亿元、10.61亿元、11.86亿元、12.45亿元和13.46亿元。以2019年来看,同仁堂管理费用占当期营收的10.14%。

与此同时,同仁堂的销售费用也在不断攀升,甚至超过了营收的增长速度。

据Wind数据显示,2015年—2019年,同仁堂的销售费用分别为21.35亿元、24.23亿元、26.59亿元、29.53亿元和26.22亿元,同比增长22.07%、13.49%、9.74%、11.06%和-11.41%;而同期,该公司的营收增速分别为11.59%、10.96%、10.63%、6.23%和-6.56%。

从以上数据来看,同仁堂销售费用增长速度,除2017年之外均超过了营业收入的增速,但同时,其2019年销售费用的下滑速度同样超过了当期营收。

在此情形下,2015年—2019年,同仁堂的销售净利率分别为13.55%、12.92%、13.02%、12.83%和11.76%,近三年呈现小幅下滑态势。同期的净资产收益率(ROE)则分别为12.30%、11.97%、12.09%、12.25%和10.67%,均未达到15%。

同仁堂近五年营收及增长率情况(亿元)

数据来源:Wind

同仁堂近五年归母净利润及增长率情况(亿元)

数据来源:Wind

净利润大降27.28%

在新冠肺炎疫情影响下,2020年上半年,同仁堂实现营业收入60.04亿元,同比下滑16.11%;实现归母净利润4.80亿元,同比下滑27.28%。净资产收益率为5.12%。

其中,国内市场实现营业收入55.88亿元,同比下滑14.34%;国外市场实现营业收入3.77亿元,同比下滑35.91%。

而同仁堂前五大系列产品,安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列、六味地黄系列和金匮肾气系列,上半年合计实现营业收入18.21亿元,同比下滑5.30%。

从毛利率来看,Wind数据显示,2020年上半年,同仁堂的销售毛利率为48.48%,较去年同期下滑0.89个百分点,整体变化不大;但其销售净利率为12.34%,较去年同期下滑2.73个百分点,创近五年中期业绩新低。

值得注意的是,2020年上半年,同仁堂的存货为60.40亿元,是当期营收的1.01倍。而其存货周转天数为348.97天,同比增加43.83天。且2020年上半年,同仁堂的管理费为6亿元,占当期营收的9.99%。

对于业绩变动原因,同仁堂表示,主要由于本期受新冠疫情影响,产品销量下降,零售门店客流量下降所致。

不过,《投资时报》研究员注意到,同样受疫情影响的老牌中药企业片仔癀和云南白药(000538.SZ)上半年业绩均实现正增长,且股价已双双创历史新高。

而同样做连锁药店的一心堂(002727.SZ)、老百姓(603883.SH)、大参林(603233.SH)、益丰药房(603939.SH)上半年业绩均实现正增长,其中,大参林实现营业69.40亿元,同比增长32.14%;实现归母净利润5.95亿元,同比增长56.21%。

当然,《投资时报》研究员也注意到,同仁堂健康旗下的知嘛健康咖啡馆(双井店)近期成了社交媒体上的“新晋网红”,该店铺将传统中草与现代饮品相融合,吸引了不少消费者慕名前来“打卡”。

业内人士表示,咖啡市场竞争惨烈,养生咖啡在打卡效应之后能否维持住稳定的消费群体还很难说,同仁堂新零售探索注定还有很长的路要走。返回基金排行,查看更多

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